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货币基金的主要风险

作者:网络         来源:网络         阅读量:224         发布时间:2015-09-06 11:30:26         分享到:

       货币基金是聚集社会闲散资金,由基金管理人运作,基金托管人保管资金的一种开放式基金,专门投向风险小的货币市场工具。主要风险有:

货币基金的主要风险

      货币基金流动性风险
      根据2009年银监会印发的《商业银行流动性风险管理指引》,流动性风险指商业银行虽然有清偿能力,但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。
      货币基金流动性风险产生的三个主要原因:一是基金所投资品种的剩余期限。组合的剩余期限越长,流动性风险一般也会越高:二是基金杠杆运用比例。杠杆高则流动性风险也会随之增大。遇到巨额赎回,杠杆比例较高的基金可能面临流动性风险;三是基金经理操作不慎或者违规操作也会导致流动性风险。
      当市场利率走低,货币市场基金的收益率降低,而证券市场基金的吸引力提高,吸引投资者把投资于货币市场基金的资金转移于股权基金或债券基金,大面积的赎回就有可能发生。若基金手中所持流动性资产又入不敷出,基金将进行外部融资,此时基金的融资成本往往较高,被迫出售资产使得基金遭受极大损失,从而降低基金的收益率,而基金收益率的降低又会诱发新的赎回申请,导致恶性循环。
2006年,由于当时机构预期货币基金收益率将会降低,货币基金出现大规模赎回,险些将整个货币基金市场推向资金链断裂的边缘。由于国内刚刚起步的货币基金过度追求收益率,资金链甚至被数倍放大。央行升息、提高存款准备金率之后,部分货币基金已经巨额亏损。流动性风险开始显现。
      2013年6月份前后,银行间市场利率机升,出现“钱荒”,使得货币市场基金出现赎回潮。流动性安排不足的货币市场基金,为了获得现金,不得不亏损出售持有的债券。
      对多数货币基金而言,当客户赎回份额时,会让客户选择遭遇巨额赎回时是“继续赎回”还是“放弃超额部分”。当货币基金遭遇上一个工作日基金份额的10%时,判定为遭遇巨额赎回,此时选择“继续赎回”的客户会顺延至下一个工作日赎回超额部分,而选择“放弃超额部分”的客户则不会在下一个工作日赎回超额份额。
      货币基金最突出的特点之一就是高流动性,被广大中小投资者用于打理随时可能使用的“活钱”如果中小投资者急需用钱的时候遭遇巨额赎回,则不能及时取得急需资金,扰乱生活稳定,从而造成社会效率的损失。
      在市场资金紧张时,货币基金应对赎回的方式主要有三种,一是提前安排存款、债券到期,降低组合久期,这需要基金经理对市场短期的资金流动有足够的预判,二是提前支取定期存款,三是及时卖券。
      中小投资者在选择货币基金的时候,为减少流动性风险,应考虑:一、规模大的货币基金有较好的稳定性;二、成立时间早的货币基金较有管理经验,能够较为恰当地安排组合久期。

      货币基金收益风险
      收益风险,是指因收益波动而发生亏损或获利减少的可能性货币基金资产主要投资于短期货币工具(一般期限在一年以内,平均期限120天),如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。而以上投资工具得收益都受到利率波动得影响。
      货币基金与债券基金一样,可以通过回购等方式融资,然后利用这部分资金投资到高于回购利率的产品,从而形成杠杆,放大收益。大多数货币基金会采用杠杆的方式来获取超额收益,但为了更好地保护投资者,货币基金的杠杆使用有20%的上限规定。杠杆是可能造成亏损危机的最大不安定因素。因为一旦货币市场流动性突然收紧,如出现预期外的加息等紧缩货币政策,通过杠杆融资买入的债券收益率很可能就不能覆盖资金成本。
      货币基金与银行账户存款不同,货币基金没有任何存款保险为其提供担保,一旦投资出错、市场利率发生急剧变动或者基金出现巨额赎回,货币基金都可能会跌破面值。这虽然是小概率事件,但并非绝对不可能。目前国内货币基金多投资于银行的协议存款,中小投资者借道货基得到了大户才可以得到的存款利率。不过,随着利率市场化的逐步推进,一些银行的活期存款利率已经上浮,存款利率放开也并非遥不可及。届时货基收益未必高于活期存款收益。

      货币基金政策风险
      政策风险是指政府有关市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台,引起市场的波动,从而给投资者带来的风险。
      近期,商业银行多次收到央行的窗口指导,要求执行提前支取罚息。货基协议存款提前支取不罚息的特权,终于被实质叫停。协存特权消失后,货基将重新考虑平衡流动性与收益率,将更多投资债券、短融和CD存单。
      提前支取罚息,是指一定期限的协议存款,如果提前支取了,那就按照活期存款的利息支付。但也有些商业银行并非按照活期存款支付利息,只是罚利息,但具体罚多少是可以和商业银行探讨的。事实上,货币基金提前支取协议存款的现象不多,只有流动性特别紧张的时候才会考虑提前支取。
      由于货币基金在中国的发展时间只有10年左右,而快速发展更是从2013年才开始的,管理层对于新生事物的态度目前看似比较保守,是否会出台相关政策尚需谨慎观察。
      对于基金经理,在充分意识到政策风险之后,加强政策调研,提高政策预测能力可以有效应对政策风险。对于中小投资者,大多数人并没有时间、精力、专业技能去评估未来政策走向,所以目前尚且没有防范政策风险的万法。

      货币基金管理风险
      管理风险主要包括管理水平风险、道德风险基金的收益、风险状况主要取决于基金管理者的专业管理水平。货币市场基金虽然是专业人员操作,但仍然会投资决策失误常见错误包括高估资金需求所致的收益过低、低估资金需求所致的流动性紧缺、片面追求高收益而使用高杠杆操作等。
      道德风险是指基金管理者为最大限度地增进自身效用,利用息优势,而做出违规、违法、侵害基金利益或投资者利益的事信情。
      相对于其他基金来说,货币基金费率是最低的,个人不用交申购赎回费,基金公司收取的管理费年率为基金净值的0.33%左右,销售服务费0.25%左右,基金托管费用率为基金资产净值的0.1%左右,但这部分收入归托管银行。基金公司从货币基金中挣到的管理费有限,所以主要依靠规模赚钱。
      事实上,部分货币基金存在的过分追求收益率的投资导向。作为流动性管理的工具,货币基金本应以流动性管理为第一目标在保证流动性的前提下,尽量追求高收益。但是,出于做高短期收益,吸引市场注意,从而扩大市场规模的“短视”目的,部分基金管理人出现了以短期收益率为第一考虑而忽略流动性的导向,甚至于采取不规范的操作万法。这毫无疑问损害了投资者的利益。
      为应对管理风险,广大中小投资者应主要考虑声誉优良的老牌基金公司,这类公司成立较早,内控经验丰富,专业管理能力较强,有利于降低管理风险。

      货币基金操作风险
      操作风险包括基金公司操作风险和个人操作风险。
      基金公司操作风险是指由于设计不当的控制体系以及不可控事件导致的各类风险。操作风险的主要原因有公司治理结构不健全、内控制度建设尚不完备、风险管理万法落后、员工队伍管理不到位、与风险控制有冲突的考核激励政策等个人操作风险本不能归为货币基金风险之一,但由于互联网金融实践的发展,许多货币基金纷纷与拥有大量用户的互联网公司开展合作,因此要充分认识货币基金的风险,也需要研究个人操作风险。
      个人操作风险是投资者个人因操作不当、信息泄密、信息防护意识薄弱而导致损失的潜在可能性。由于目前不少货基由各大门户网站代理销售,为数众多的中小投资者通过网上开户的万式购买货币基金。而网上开户操作涉及到的操作环境,相比以前的基金公司柜台办理或者银行柜面代理,更为复杂。互联网公司网络故障、个人计算机中病毒、个人移动终端被盗等情况都有可能导致货币基金内的资金损失。
      在应对操作风险时,中小投资者一万面要选择制度完善、信誉良好的大型基金公司,另一万面也要注意互联网平台的可靠性,同时要及时维护个人操作环境,以免遭受资金损失。

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