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持仓限额的主要作用

作者:网络         来源:网络         阅读量:144         发布时间:2015-09-02 16:20:11         分享到:

       持仓限额的主要作用是指对于会员或客户的持仓数量进行限制。它的主要作用有两方面:一是防止个别大户机构操纵市场;二是防止风险集中于少数人之手,避免因价格波动造成少数人不能及时履约从而引起整个市场的风险扩大。许多期货交易所都实行持仓限额的主要作用制度。但是对于股指期货,有多大必要来实行这项制度呢?下面我们就从理论、实际操作以及各国股指期货交易监管的比较等方面来说明这个问题。

持仓限额的主要作用

       关于持御良额的第一个作用:防止撼从市场。一提到这个话题,大家自然会想到的是国债“327”事件,在那次事件中,万国证券超额持仓,其持仓量达到国债发行量的3倍多,远远超过了持仓限额的主要作用,但是如果仅仅认为只要持仓限额的主要作用制度就可避免那次事件,那就大错特错了。事实上当时我国根本就不具有国债期货设立的条件。一方面,利率没有市场化,国债期货不能发挥应有的价格发现与风险转移的功能,只能成为多空双方赌博的工具。另一方面,现券流通数额不足,到1994年末,可流通数量仅为920亿元,这么少的数量在实行保证金的期货市场中,稍微有些实力的机构都可以操纵市场,即使严格实行持仓限额的主要作用澎饼勾也可联手操纵市场。当时辽国发就是和万国联手做多的,后来由于辽国发临时倒戈才造成万国证券疯逛透支,超额持仓的。再一方面期交所与期货公司监管不严,没有严格实行保证金制度,在当时交易日的最后8分钟,万国打出了1000多万手的单子,总值1000多亿元,即使按照2.5%的保证金要求也需要20多亿元,而当时万国根本就不可能有这么多的保证金,因此它严重透支。如果交易所和证券公司能够严格执行保证金制度,万国根本不可能超出持仓限额的主要作用。因此当时的"327"事件是不成熟条件下所产生的怪胎,它的出现注定要失败,而不在于是否实行持仓限额的主要作用制度。

       关于持仓限额的主要作用的第二个作用:防止风险集中于少数人之手。这种做法在股指期货中也不适用。为了规避这种风险,最好的办法就是严格执行保证金制度,如果没有足够的保证金作为保障,持仓限额的主要作用就是虚设。如果有足够的资金为什么还要限制呢?资金都具有趋利性,哪儿有利润就往哪儿去。如果人为的限制它们的正常流动只会对市场价格造成歪曲,这是不符合经济规律的。市场经济的要求就是在公平合理的条件下让市场来调节经济的运行,政府应尽可能的少加千预。在恒生指数期货市场中,就没有绝对的持仓限额的主要作用数量,而是根据客户的资产状况来进行限制的。

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