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股指期货套期保值交易原则

作者:网络         来源:网络         阅读量:496         发布时间:2015-08-25 13:58:50         分享到:

       股指期货传统的套期保值理论是以凯恩斯和希克斯为代表的套期保值理论。该理论认为,期货交易中的套期保值是指在期货市场上建立与现货市场方向相反而数量相等的交易部位,以此来转移现货市场交易的价格风险。一旦在现货市场上出现价格不利的变动使交易者蒙受损失,交易者可以用期货市场上的盈利来弥补现货市场上的亏损。并且强调在商品期货市场上,为了规避系统性风险、实现保值的目的,在进行套期保值交易时必须遵循以下“四项基本原则”:交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、月份相同或相近。在股指期货市场上,套期保值也应遵循以上相应的原则,并且在某些方面更加复杂。

股指期货套期保值交易原则

       股指期货套期保值交易原则方向相反原则
       是指在进行套值保值交易时,套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖操作。只有遵循交易方向相反原则,套期保值者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上出现盈利的结果,才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损,达套期保值的目的。如例1中现货做空,那么期货必须做多,例2中现货做多,那么期货必须做空。这样在保值结束时,无论股市上升还是下跌均可用期货市场的盈亏来弥补现货市场的盈亏,以达到保值的效果。
       如果违反了交易方向相反原则,所做的期货交易不是套期保值交易,而是一种投资交易,不仅达不到规避价格风险的目的反而增加了价格风险。比如,对于现货市场上的多头来说,如果同时也是期货的多头,即采取了同向操作,那么,在价格上涨的情况下,在现货市场和期货市场上都会出现盈利,在价格下跌的情况下,两个市场上都会出现亏损。

       股指期货套期保值交易原则品种相似
       利用股指期货套期保值,应遵循交易品种相似的原则。交易品种相似是指所选择的股指期货合约其股票指数所覆盖的成分股票应与需要保值的股票组合现货大致相同,因为成分股的价格变化决定了股票指数,股票指数变化影响股指期货合约的价格,只有股票组合和股票指数成分股相同或大致相同,股票组合的价格变化才能和所选择的股指期货合约价格变化趋势一致。
       当然不可能所有需要保值的股票组合现货,都能找到成分股与之相同或大致相同的股指期货合约,因为股指期货合约种类是有限的,而股票组合的形式是无限的。因此实质上利用股指期货进行套期保值,大部分是进行交叉套期保值。所谓交叉套朗保值,就是当套期保值者为其股票组合保值时,若无相对应的期货合约可用,就可选择另一种与该现货种类不同,但在价格走势上相关性较强的期货合约来做套期保值交易。因此在选定股指期货合约后,必须准确地计算出需保值的股票组合与该股票指数变化的相关系数,称乃值,并通过乃值的调整达到“交易品种的相似”要求。

       股指期货套期保值交易原则数量相等
       交易数量相等是在进行套期保值时,需要保值的股票组合价值等于期货市场上买卖的股指期货合约的价值。该原则是计算所需期货合约份数的唯一依据。
       只有套期保值交易坚持交易数量相等的原则,才能使一个市场上盈利额与另一个市场上的亏损额相等,但是在套期保值实践中,交易数量相等的原则在操作中有一定困难,期货市场中所交易的期货合约是标准化合约,若股票组合所需的期货合约份数恰恰是期货交易单位的整数倍时,交易数量相等原则的操作就没有问题,但交易者在现货市场上买卖的股票组合数量却是各种各样的,在这种情况下,若交易者不调整被保值股票组合现货的数量,“交易数量相等”只是近似相等。

       股指期货套期保值月份相同或相近
       在套期保值交易时,所选用的期货合约的交割月份和被保值的股票组合买进或卖出的时间应该相同或相近。因为当期货到期时,期货价格与现货价格具有趋同性,即基差趋于零,因为套期保值开始基差是确定的,所以套期保值过程中期货市场与现货市场的收益关系确定;如期货合约的交割月份离现货市场股票组合买进(或卖出)的时间太超前或太滞后,则基差的不确定导致盈亏的不确定,因此可能法达到套期保值目的。

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