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股票指数期货交易模式

作者:网络         来源:网络         阅读量:341         发布时间:2015-12-24 17:44:36         分享到:

       交易模式1:股票指数期货定价与套利交易
       股票指数期货的定价是弗兰克利用无套利理论来推导期货定价的,称之为储备成本模型,在应用 与股票指数期货定价时,附加了6个条件。约翰.赫尔米勒斯则从远期合约入手,推导出股票指数期货的价格,并根据股息发放和到期口进行调整,洛伦茨.格利兹对股 指期货定价的推导,实际上也是运用的无风险套利策略。国内文献中,陈晗等 《股票指数期货理论经验与市场运作构想》中,对股票指数期货定价与套利基于无风险套利策略进行了比较详细论述,王宝森“股票指数期货定价与套利实务研究”对股 票指数期货定价成立的假设条件进行讨论,并建立了实际的股票指数期货无套利数学模型,给出无套利带,结合实例对股票指数期货套利进行了实务研究。

       交易模式2:股票指数期货套期保值
       迄今为止,有两种具有代表性的套期保值理论。
       1. 传统套期保值理论:即凯恩斯和希克斯的传统套期保值理论。该理论认为,期货交易中的套期保值是指在期货市场上建立与现货市场方向相反而数量相等的交易部 位,以此来转移现货市场交易的价格风险。一旦在现货市场上出现价格不利的变动使交易者蒙受损失,交易者可以用期货市场上的盈利来弥补现货市场上的亏损。可 见套期保值者的主要目的是利用它规避交易者在现货市场上可能面临的价格风险,这时交易者在期货市场的交易头寸和在现货市场的交易头寸是相同的,即套期保值 的比率等于1,而且在套期保值期(套期保值期:在对股票组合保值时,持有期货头寸期)不变。
       2.现代组合投资套期保值理论:现代组合投资套期保值 的概念来源于马柯维茨(Markowitz,Harry M. )的组合投资的理论。这一理论认为,一旦交易者进行套期保值,他实际上是对现货市场和期货市场上的资产进行组合投资,以实现控制投资风险使投资收益最大化 为目的。沃金(H. working)的《套期保值市场上的投机》一书中指出,套期保值者的做法并不是出于一种习惯性的市场行为,交易者进行套期保值是有选择的,虽然交易者在 市场上进行套期保值排除了他在现货市场中对价格进行投机的风险,但其结果并不能将风险全部转移出去,套期保值者要承担期货市场价格与现货市场价格变化不一 致时的风险即基差(基差:是某一特定点的某一种商品现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格差异。)风险。利用期货市场,套期保值(套期保值:是指通过 在期货市场上一定头寸的合约来抵消现货市场上的价格风险行为。)者实际上是避免了现货市场价格变动较大时的风险,而接受了基差变动这一变动较小的风险。因 此,为了减少基差风险,交易者会有选择地进行套期保值。约翰逊和斯特恩的关于现代组合投资套期保值理论认为套期保值者在期货市场不一定持有和他在现货市场 上相同的交易头寸,即不要求套期保值的比率必须等于1,在套期保值期间,注重如何计算最小风险保值比率和对风险的控制,以达到收益的最大化。最小风险保值 比率的计算是随着时间的推移,根据交易者对风险偏好程度,对期货市场价格预期的方向以及对期货价格预期的置信程度差异而变化的,因此他们的套期保值是一种 动态的套期保值。

       交易模式3:股票指数期货投机
       投机作为人们的一种经济行为,贯穿于商品、证券、期货、期权等市场交易的行为中,在商 品、证券领域的研究中关于投机方面的文献很多,而股票指数期货投机国内外相关研究很少,国内具有代表性的文献:林国春“股票指数期货交易一套期保值与套 利”,蒋美云“期货市场保值与投机的量化分析”基本上都是对期货投机的类型、原则、作用的论述,以及对套期保值与投机的关系进行分析,缺少本文做为研究重 点之一的股票指数期货投机的预测方法研究。

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