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什么是麦考利久期?

作者:网络         来源:网络         阅读量:245         发布时间:2015-08-21 11:49:52         分享到:

       1938年,FrederickMacaulay在《1856年以来美国利率变动、债券收益和股票价格的理论问题》中首先提出麦考利久期这一概念。之后,Hicks,Samuelson,Redington,Fish,Weil等也定义了和麦考利久期类似的表达式,只是计算久期选取的贴现因子不同。他们各自虽然从不同的背景独立地定义了名称并不一样的概念,但推出的数学表达式是基本一致的,因此这些概念本质上是相同的。引进久期概念的主要目的是为了提供比债券的最终支付期更简洁有效的债券时间结构的信息。息票债券在到期前将会出现有规律的利息支付流,因此债券的到期时间就不能完全刻画债券的所有支付的时间结构。而且债券的到期时间越长,息票利率越高或者市场收益率越高,债券到期前的息票支付流比债券的到期时间更加重要。

       从久期的公式,可以观察到久期和债券到期时间、债券到期收益率、息票利率在下边条件成立时,麦考利久期将缩短:
       剩余有效期缩短长期债券价格在利率下降时比短期债券价格更大幅度地上涨,这是由于长期债券比短期债券更长时间地提供利息。当然,利率上升时长期债券的价格下降幅度也更大。
       市场利率上升市场利率上升时候,收益率一般也上升。
       息票升高零息或低息债券比高息债券对收益率的变化更有敏感性。因为高息票债券的麦考利久期较短。当机构投资者认为利率会上升的时候,他们会重新调整持有的债券投资组合结构,增加对高息债券的持有。相反,当他们认为利率会下降时,他们会持有价格敏感性很高的低息和零息债券。

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