88财富网

美国股票指数市场特点

作者:网络         来源:网络         阅读量:596         发布时间:2015-12-24 17:36:51         分享到:

       1、美国股票指数产品创新不断。经过二十多年的发展,新产品不断被创新出来,美国股票指数期权的品种已十分丰富。从期权属性来分,如今美国上市的股票指数期权已包括了许多种类。从大的方面来看,有看涨期权和看跌期权、有欧式期权和美式期权。此外还有一些其他类型的新型期权,如长期期权(LEAPS)、封顶期权(CAPS)、股票指数期货期权等。光从标的指数的类型来看,芝加哥期权交易所交易的指数类型就包括分别基于标准普尔(S&P)、道琼斯(DowJones)、纽约证交所(NYSE)、卢塞尔(Russell)、摩根-斯坦利(MorganStanley)等指数的期权品种数十种。费城股票交易所则推出了20多种各种各样的行业指数期权,如KBW银行指数期权、KBW保险指数期权等。1997年,芝加哥商业交易所开始交易E-miniS&P500股指期货合约,成为其增长最快的产品。这种Mimi模式,很快推到期权产品中去,并为其他交易所所仿效。

      2、美国股票指数交易量快速增长。从交易量来看,最近几年,股指期权产品一直是增长最快的衍生产品之一。CBOE从1973年开始期权交易以来,直到1984年,花了十一年的时间,它的年交易量才超过1亿张合约。到1998年年交易突破了2亿张。然而仅二年后的2000年,年交易量就突破了3亿张。到2005年期权合约量已到468249301张,比上年增长30%。从日交易量来看,1973年4月26日新成立的芝加哥期权交易所(CBOE)在第一天的交易中,交易量仅有911张合约。到2000年,日平均交易量才突破1百万张。可到了2006年5月19日,单日交易量超过了570万张,创造了新的日交易量记录。
      在2000年以前美国股票指数期权的增长相对较慢,但是最近几年来,股指期权的交易量大幅增长。2004年,CBOE的S&P500指数期权的交易量为4947万张,2005年度达7180万张,增长45.14%。在全球所有的期货和期权产品中,增长率排名第8[2]。到了2006年5月19日,仅S&P500指数期权的日交易量就超过了百万张,达1079425张合约。从2003年12月到2004年12月,E-miniS&P500期货期权的交易量增加了七倍多,全年内持仓量增长了十二倍多。2005年1-3月纽约期货交易所(NYBOT)Russell1000指数期权交易量增长了63%。

      3、美国股票指数国际化趋势明显。美国股指期权市场的国际化表现在多个方面。首先是投资者的来源国际化。美国是国际金融中心,众多投资者在美国市场上寻求投资机会,自然也就会通过多种渠道进入到股指期权市场中来。国际化的另一个表现是期权交易所纷纷推出国际指数期权。芝加哥商业交易所开发出的了日经225的期货期权。美国证券交易所(AMEX)也开发了基于中国指数(CZH)和日本指数(JPN)、香港指数(HKO)、富时FTSE欧洲100指数(EUR)等指数期权。芝加哥期权交易所也推出了亚洲25指数(EYR)、欧洲25指数(EOR)、墨西哥指数(MEX)的期权。2004年5月6日,美国股票交易所(AMEX)推出了中国指数期权(CZH)。芝加哥期权交易所(CBOE)也于2004年11月8日开始上市中国指数期权(CYX)。这是继CBOE下属的期货交易所(CFE)于2004年10月18日推出的中国股指期货的又一个新产品。再次,期权交易所走出美国开展与其他国家的合作与交易如近年来CBOE与中国的合作和交流就大大增加。

      4、美国股票指数市场竞争秩序较好。看着CBOE期权交易的巨大成功,其他的交易所也开始涉及期权交易。在这些涉足股指期权交易的交易所中,除专业从事期权交易的CBOE外,主要还有两类:一类是证券交易所,如美国证券交易所(AMEX)、费城证券交易所(PHLX)等;另一类是期货交易所,如芝加哥商业交易所(CME)、纽约期货交易所(NYBOT)等。
      值得称道的是,这些不同交易所之间各有自己的特色,并不进行简单的重复竞争。从大的方面来看,证券交易所主要从事狭义的股指期权的交易。而期货交易所则主要从事股指期货期权的交易。费城股票交易所推出的主要行业市场指数期权是20世纪90年代最成功的指数期权之一。CBOE的S&P100和S&P500指数期权、芝加哥商业交易所的日经225指数期货期权和E-miniS&P500指数期货期权、NYBOT的Russell100等指数期权也各有自己的独到之处。在这么多的美国股票指数期权交易者当中,芝加哥期权交易所占有最大的市场份额。2006年1-6月CBOE总的市场份额达34%。其中,ETF和股指类期权的市场份额达40%。从单个品种交易额来看,2005年,CBOE的S&P500指数期权排名第一。不同交易所之间在竞争的同时,还进行着一定程度的合作。如注重知识产权保护、期权交易的联网、开研讨会等,这些都促进了美国股指期权市场不断向前发展。

      5、美国股票指数交易设施和技术不断完善。交易设施和技术的不断完善是股指期权交易有序进行的客观条件和基础。这些方面的改善在芝加哥期权交易所的发展历程中就表现得非常明显。
从办公场地来看,芝加哥期权交易所最早的交易所用的交易室是CBOT的吸烟室,可见其开业时的艰难处境。1981年CBOE就建立了新的、宽大的交易场所,1984年又搬进了现在的临近芝加哥股票交易所的10层大楼的办公场所。
      在交易网络方面,1975年,计算机化的报价系统就被引入CBOE,这大大地提高了效率。1984年引入了零售自动执行系统促进电子定单的执行。1989年引入了Ebook。1999年引入了快速开盘系统。2002开始开发混合交易系统以综合运用公开喊价系统与基于屏幕交易的两种方式的优点。2003年正式启用后,又于2004年进行了更新。此外,CBOE和其他期权交易商开始联网,完成了跨市场联接工程。

      6、美国股票指数市场监管体系较完善。股指期权市场的健康发展离不开有效的市场监管。美国股指期权市场主要有四个层次:中央监管、行业自律、交易所规则和各经纪商的自律。中央监管机构如证券交易委员会(SEC)、商品期货交易委员会(CFTC)和美国财务会计标准局(FASB)。证券交易委员会的主要作用在于促进重要信息的披露、确保证券法律规则得到实施,保证交易过程的公平和公正。股指期权主要归证券交易委员会管辖,但是股指期货期则主要归期货委员会管理。美国财务会计标准局则是在财务会计方面促进会计信息的真实可靠。美国有丰富的股票交易所的成功经验,为建立完善的股指期权交易制度提供了经验。期权品种设计中的期权清算制度、头寸限额和保证金制度都是保证股指期权市场顺利发展的基础。

文章导航

注册88财富马上送1888元理财红包


400-165-1818

人工服务时间:

周一至周五 09:00~20:00

周六至周日 10:00~12:00