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股指期货知识:市场功能

作者:网络         来源:网络         阅读量:256         发布时间:2015-07-23 14:34:57         分享到:

       关于股指期货市场功能的研究,不同的学者有不同的观点。总结了股指期货的七大功能,包括套期保值功能、风险转移功能、价格发现功能、高效投资功能、调节贝塔系数、提高金融资产流动性、促进资本形成等。

股指期货知识:市场功能

       股指期货知识:市场功能市场功能之一:规避系统风险
       证券市场的风险按照风险来源分为系统风险和非系统风险,系统风险指由于宏观经济环境等宏观因素的变化带来的投资组合未来价值的波动风险,非系统风险指由于上市公司内部等微观因素的原因导致公司证券未来价值发生波动。投资组合理论认为,证券市场的非系统风险可以利用分散投资的方法加以控制和管理,而对于系统性风险,分散投资则不起作用。股指期货则是规避证券市场系统风险的有效工具,利用股指期货对证券组合进行套期保值是规避系统性风险的有效手段。套期保值利用股指期货市场和证券市场价格的高度相关性,投资者在证券市场和股指期货市场进行反向操作(证券市场持有证券组合、股指期货执行卖空操作),建立相反的交易部位,使证券市场的损失(或收益)同股指期货的收益(或损失)相互抵消,从而达到规避风险、锁定收益的目的。

       股指期货知识:市场功能市场功能之二:实现期现套利
       由于股指期货和股指现货具有相同的标的,两者应具有相同的价格走势。但是,两个市场的实际价格经常发生一些偏差,从而出现两个市场之间的期现套利机会。当现货指数与股指期货之间的价格偏差大于套利交易的成本时,就会出现股指期货程序化的套利交易,从而抑制两个市场价格之间的过度波动。股指期货可以与多种证券品种进行套利交易,包括股指期货与证券现货之间的期现套利,不同股指期货合约之间的跨期套利、跨品种套利、跨市套利。但我国一段时间之内推出的沪深300股指期货,使得短期内的股指期货套利主要包括期现套利和跨期套利两种情况。

       股指期货知识:市场功能市场功能之三:进行价格发现
       由于股指期货的交易采用公开竞价交易机制,具有透明度高、供求集中、市场流动性好等诸多特点,从而容易形成一个反映市场供求关系的市场价格,该价格能对证券现货市场价格未来走势做出合理的预期反应,对证券市场的价格具有引导作用。一般来说,由于股指期货交易的高杠杆、低成本、上点规则和系统信息方面的优势,使其在价格发现方面比证券现货更具优势。相关研究文献对各国股指期货的实证研究也表明,股指期货价格一般领先于股指现货市场价格数分钟不等,仅有少量案例显示股指期货价格滞后于股指现货市场价格,这意味着股指期货的价格发现功能可以帮助投资者对证券市场未来走势做出预测,对国家的宏观经济发展做出预测,以及对上市公司的经营状况做出预测,从而有利于提升资源的配置效率。

       股指期货知识:市场功能市场功能之四:进行风险投资
       股指期货交易中,风险投资者在单一的股指期货市场上承担套期保值者不愿承担的额外风险来获取股指期货市场的高额收益。股指期货的高杠杆效应,使得交易者只需利用少量资金就可以持有较大的交易头寸,加上市场本身的透明度比较高,只要对股指期货市场走势判断准确,利用股指期货就可能获得比较大的收益,使得股指期货成为风险投资者所青睐的投资工具。风险投资者根据自己对股指期货价格变动趋势的预期,通过在看涨时买入股指期货合约,上涨后再卖出股指期货合约平仓;或者在看跌时卖出股指期货合约,下跌后再买入股指期货合约平仓,从而获得投资收益。风险投资者在股指期货合约买卖中扮演了一个重要角色,通过他们的交易活动,能提高市场的流动性,并承担套期保值者不愿承担的风险。当然,如果市场走势与风险投资者的预期刚好相反,风险投资者所承担的风险就比较高。

       股指期货知识:市场功能市场功能之五:强化资产配置
       股指期货市场的清算机构的存在和严格的交易规则,以及股指期货本身的诸多特点和优点使得市场参与者能够卖空、买空,严格履约,从而买卖双方极易成交,大大提高了股指期货的交易效率,提高了市场的有效性,为实现资产的合理配置提供了良好运行机制。股指期货的资产配置功能具体表现为:其一,做空机制的存在使得投资者的投资策略从等待证券价格上升的单向投资模式转变为上升和下降兼存机会的双向投资模式,资金在行情下跌中也能有所作为而不被动闲置,从而提高了投资者的资金利用效率;其二,大额交易的发生便于发展机构投资者,进行组合投资、加强风险管理;其三,交易成本低,买卖成交容易,增加了市场的流动性,完善了资本市场的功能;其四,保证金制度防范了违约风险的发生,可以用少量的资金完成大额交易,也提高了资金利用率。可见,各种途径使得股指期货市场资金利用效率的提高,从而强化了股指期货的资产配置功能。

股指期货有以上五大市场功能,但在本文中,认为股指期货的后两类市场功能(即进行风险投资和强化资产配置)实际上可以融入到前三类市场功能(即规避系统风险、实现期现套利和进行价格发现)之中,而且前三类功能的发挥都涉及证券现货市场与股指期货市场这两个市场,这样,股指期货的规避系统风险、实现期现套利、进行价格发现这三类功能的发挥自然会受到证券现货市场的融资融券交易的影响,会随着证券融资融券交易和股指期货交易的交易规则和交易规模的变化而呈现出某些时变性特征。基于此,本文提出如下研究命题,即对股指期货的套期保值功能、期现套利功能、价格发现功能在证券现货的融资融券交易背景下的具体表现形式,以及在证券市场和股指期货市场发展过程中的时变性特征进行系统性地研究。

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