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分析股指期货对股市的影响:流动性

作者:网络         来源:网络         阅读量:262         发布时间:2015-07-22 12:02:13         分享到:

       国际上的一般规律是股指期货推出的初期,可能会造成资金紧张,导致指数下跌。这种现象已经在本文的前部分解释了原因,并也由众多的事实案例所验证。这也从另一方面说明了股指期货推出后,短期内对造成了股市流动性的紧张。理由很简单:新增一种交易工具,需要新增资金参与。如果一时新增资金没有补充进来,原有的存量资金就会转移到这种新的交易工具中,产生交易转移!效应,使原有的交易品种被一部分人抛弃,资金抽离到股指期货市场上来,进一步加剧市场下跌。根据新兴市场开办股指期货初期的情况看,往往也验证了这种交易转移效应,原有的股票交易的流动性大为降低。日本初开股指期货时就遭遇过这样的情况。这种效应会持续一段时间。

分析股指期货对股市的影响:流动性

       但是,从长期看,股指期货对股市市场流动性的影响还有另外一个效应,即吸引更多的场外资金参与市场。从国际股指期货的实践看,股指期货的推出对股票市场的健康发展有长期推动作用。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具,扩大了投资者的选择空间,因此开办股指期货交易会逐渐吸引场外观望资金进入股票市场。从我国目前的社会资金供应情况看,社会潜力资金是非常充裕的。由于开放式基金、社会保障基金、保险资金等大的机构投资者未介入或只部分的介入股市,银行存款数额巨大,场外资金可谓规模庞大,这些资金将可能成为将来进入市场的资金来源。所以,从长远看,我国推出股指期货后经过一段时间的过渡,市场流动性最终还是有望增加。

       国际股市历史案例也支持这种判断。美国在开办股指期货交易之后,股市现货和期货的交易量都有较大的提高,或者说股指期货的推出提高了现货市场的活跃程度。美国在1982年推出S&P500指数期货,此后短短3年时间里,股指期货和现货交易量大幅提高。尤其是在此后的5年间,成份股的交易量比前5年上升了98%,而非成分股只上升了42%。这说明,市场现货交易活跃度增加,尤其以成份股为甚。香港在1986年推出恒生股指期货后,股票交易量当年就增长了60%。形成这一现象的原因是,推出股指期货会吸引套利者、套期保值者加入市场,促进股市与期市互相推动。由于套利是一种低风险的操作,会吸引大量的套利资金,套利者需要买入指数成分股建立现货股票头寸跟踪指数,所以套利者的进入会提高股票市场的规模和流动性;同时,由于有了股指期货这样方便的风险管理工具,持有大量现货头寸的机构投资者可以使用股指期货进行套期保值,不必在股票下跌时抛出股票,机构投资者可以更加大胆积极地建立股票头寸。因此,股指期货不仅不会分流现货市场的资金,反而会给市场带来大量新增资金,加大股票现货市场规模、增加流动性,提高现货市场的活跃程度,促使两个市场的活跃度得到共同提高,形成股市和期市交易量呈双向推动的态势。

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