88财富网

债务融资| e贷通| 企业年

ipo与借壳上市特征分析

作者:网络         来源:网络         阅读量:512         发布时间:2015-07-21 15:49:26         分享到:

       IPO上市的特征分析

       1.发行门槛高
       IPO上市的主要难点在于证监会的硬性规定企业必须要达到,例如拟上市公司应当是依法设立且合法存续一定期限的股份有限公司,最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元,经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元,净资本在总资产中所占比例不低于30%,无形资产在净资产中所占比例不高于20%等。除了对于公司经营业绩的要求之外,对于企业的历史沿革、股东结构等实质性问题的审核也非常严格。

       2.核准周期长
       由于辅导制度的确立,发行上市的前期准备过程也延长了。一个公司从实施股份制改造到上市,股份公司挂牌成立后必须经过券商辅导,在确定其股份制下企业运行较为成熟,才能正式申报发行上市材料。企业从确立上市意向实施股份制改制,到完善股份制运行机制、申报材料并获得批准,一般需要很长的时间。崔晓黎(2006)认为,由于我国对IPO上市严格且复杂的审批程序,公司通过IPO上市一般需1年以上[29]16。程久志(2010)认为IPO上市由于企业改制、审核和路演的需要,上市周期约1年半以上。

       3.发行难度大
由于我国对IPO有上市额度上的限制,因而这种稀有资源只能满足少数企业的上市需求,一些业绩较好的企业在短期内很难通过IPO拥有在证券市场募集资金的资格。

ipo与借壳上市特征分析

       借壳上市的特征

       借壳上市不同于IPO上市,目前对于借壳上市的概念并无官方机构的公开定义。以下是一些学者对借壳上市的理论解释:

       李东明(1998)对借壳上市、买壳上市等行为进行了研究。其指出买壳上市是指非上市公司通过获得上市公司控制权,并注入欲上市资产,达到资产证券化的一个过程。而借壳上市是指一个集团公司底下,一个子公司先实现上市,获得上市公司的资源,在此基础上,集团公司再将其它资产注入实现资产证券化的过程。可见,借壳上市更多的是一种集团公司的战略性行动,两者相对比,买壳上市更加市场化。

       王冉冉(2012)指出借壳上市主要是通过并购的方式来实现的,其中借壳方是非上市公司,被借壳方是上市的壳公司。借壳方通过获得被借壳方的公司控制权,剥离其劣质资产、注入自己的优质资产,进而达到间接上市目的的过程。陈悦林(2012)认为,无论是借壳上市、买壳上市还是造壳上市,其实都是反向收购的一些具体形式,其本质是与IPO直接上市所不同的,间接达到上市目的的方式。

       总体来看,理论界对借壳上市的概念界定有狭义和广义之分:狭义的借壳上市是一种集团战略,是指上市公司的控股母公司(非上市公司)借助已上市的子公司逐步实现集团整体上市目的的一种方式;而广义的借壳上市不仅包括狭义的借壳上市,还涵盖了理论界所谓的买壳上市,是一家非上市公司通过收购上市的壳公司获得其控股权,然后以控股股东的身份重组“壳”公司,剥离“壳”公司的劣质资产,将自身的优质资产和业务注入“壳”公司,从而实现间接上市的一种方式。本文中的借壳上市概指广义上的借壳上市,即没有经过IPO过程而是借助“壳”公司实现上市的一种方式。其中,借壳方是非上市公司,被借壳方是上市的“壳”公司。

       对于借壳上市的认定重实质而不重表象,认定一个行为属于借壳上市主要有以下几个关键点:(1)非上市公司股东获得上市公司的控制权,即存在上市公司股权转让,从而实际控制人变更的情况;(2)资产注入的行为。如果没有资产注入过程,个人或者法人只是获得上市“壳”公司的控制权,没有“资产证券化”的过程,则不能认定为借壳上市行为;(3)借壳上市都以融资为主要目的。同时,这些关键点也是下文选取借壳样本公司的重要依据。

文章导航

注册88财富马上送1888元理财红包


400-165-1818

人工服务时间:

周一至周五 09:00~20:00

周六至周日 10:00~12:00