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我国期货市场存在的问题分析

作者:网络         来源:网络         阅读量:287         发布时间:2015-07-08 15:49:05         分享到:

       目前我国期货市场出现的积极变化并不能掩盖其深层此的、实质性的内在缺陷。种种迹象表明,我国商品期货市场的缺陷严重的制约了商品期货市场的进一步发展及其经济功能的更有效发挥。

       期货市场健康运行的现货市场基础不充分
       成功的期货品种要有现货市场作为基础,缺少现货市场的支持,或者现货市场小的品种,其交易就不可能取得成功。因为期货交易主要是满足现货市场套期保值者的需要,如果没有大量的保值者参与,期货市场就不会持续健康发展。并且没有现货市场的支持,还使期货商品经常被投机者垄断或操纵,使其价格波动特别大。这种情况下形成的期货价格既不能反映近期供求,也不能反映远期供求,而且容易使期货市场成为“赌场”,失去期货市场应有的作用。
       目前受国内的交通运输、流通政策等诸多因素的影响,现货市场的发展远不能满足期货市场的实际需求,这就必然限制期货市场上实盘的仓储、运输和交割,造成套保盘和投机盘比例不合理,市场容易出现逼仓现象。根据国外成功经验,物流工作完全由指定交割仓库完成。我国交割仓库太少,且交割社会化程度不高,造成交割瓶颈。大量的期货交易纠纷和逼仓事例说明,我国现阶段的期货交易存在实物交割和市场流动性的深层次矛盾。
       中国经济体制改革的目标是建成社会主义市场经济体制,基本标志之一是各类经济活动的市场化。我国目前经济运行机制还基本处于“二元化”和“双重性”状态,现货产品没有全面的市场化。国外的期货市场一般是在比较成熟的现货市场基础上发展起来的,而我国现货市场发育程度有限,政府对于重要的基本的物资生产和流通仍实行严格控制,即使价格完全放开的商品业未能形成完善的生产机制,这就决定了我国期货市场还不具备全面健康运行的现货市场基础。

       期货市场缺乏法律约束
       国家有关部门对期货市场制定和颁布了一系列“规定”、“办法”、和“通知”,但所有这些几乎都是在市场出了问题以后发出的“准法规”,而不是真正意义上的法律文件,没有能够从根本上解决我国期货市场缺乏统一运行规则问题,也就无法从根本上解决市场行为不规范和市场主体发生过度投机等问题。
       通过世界期货市场的发展历程可以发现,除美国、欧洲等少数发达国家以外,后来的期货市场都是利用后发的优势,在建立期货市场之前先制订期货交易法规,使期货市场一产生就有严格的法律法规可依据。我国商品期货市场已经有了巧年的发展历史,仍然没有一部正式的期货法,没有法律依据的期货市场必然是一个高风险的市场,投资者利益得不到法律保障,市场过度投机时有发生。从某种程度上讲,中国期货市场出现的许多高度投机、严重违规行为,均与我国商品期货市场的法律法规有关。如“3.27”国债事件、海南棕搁油M506事件等就是例证。

       期货市场的现行构造具有助长投机的作用
       只要我国商品期货市场参与者还主要不是生产经营商,只要生产参与者都普遍具有盈利倾向,那么这种生产构造就必然还是一种助长投机的构造。在这种构造下,市场上将到处充斥为自身利益而进行的角逐、勾结与竞争,而不可能形成超越自身利益的制衡。
现行的传统体制在我国社会经济活动中仍在起主导作用,市场主体投资行为无法得到与市场发展相适应的制度的约束,在这种情况下,市场运行业必然是震荡型的,投资主体的投资预期业必然是不稳定的,因而反复出现市场主体的过度投机,甚至市场主体经常试图通过投机牟利的倾向业就不可避免。
       投机过盛一直困扰着我国商品期货市场,造成这种局面的原因很多,其中交易主体是重要原因之一。只要我国商品期货市场参与者还主要不是生产经营商,只要生产参与者都普遍具有盈利倾向,那么这种生产构造就必然还是一种助长投机的构造。在这种构造下,市场上将到处充斥为自身利益而进行的角逐、勾结与竞争,而不可能形成超越自身利益的制衡。
       合理的行业结构决定了交易中既有大量的需求者,又有大量的供给者,交易形成的价格既反映供给信J息,又反映需求信息,这种反映众多方面的预期价格是真实合理的。如果行业结构分布不均衡,难免造成买方或买方的操纵垄断。因此,生产企业、流通企业、消费用户、金融企业、期货经纪公司在交易所都要有一席之地,要避免利益相同或相近的集团在会员构成中占有绝对优势。从国内交易所的实际情况来看,一些交易所的会员行业结构不合理,有的缺乏生产企业,有的缺乏消费用户,也有的经纪公司会员很少。会员中存在着同行业且利益相近的集团,彼此非常熟悉,而出市代表又住在一起,容易造成同行业会员相互串通,故意抬价或压价,甚至出现垄断和操纵市场的现象。

       商品期货市场发展滞后于国民经济发展
       自我国期货市场1990年建立至今,我国GDP总量增长了约两倍,而期货市场却在经受着治理整顿,市场交易规模不断萎缩,显然,我国期货市场的发展没有与国民经济发展保持同步。主要问题是上市品种少,市场覆盖范围有限,流动性差,与国民经济发展需要和国际贸易战略目标的地位极不相称。另外,从现货基础和外部经济环境来说,存在着许多隐性和显性约束,如现货物流、仓储的限制,商品质量和标准化程度的差异等这些条件均制约着商品期货市场的发展。
       根据经济学原理,市场的规模和结构决定市场的功能。在我国商品期货市场10多年的实践中,早期存在盲目发展和过度投机。为此,政府在对商品期货市场的监管的具体实施上,一直把控制商品期货市场的规模作为防范风险的一个重要措施,这使得市场的交易量持续萎缩。我国在商品期货市场试点初期出现的一些问题,在很大程度上就是品种选择失当以及合约设计不合理造成的。由于小品种市场容量有限,在法规不完善条件下很容易引发诸如逼仓、恶性炒作等违规事件,大品种则可以通过雄厚的现货基础有效地杜绝上述事件。
       我国是一个处于计划经济向市场经济转轨的发展中国家,经济制度和法律制度的不完善是制约商品期货市场发展的重要原因。原有经济制度的影响下,市场投资主体对商品期货市场认识不清,没有完善的法律保障,投资者的利益得不到保障,无疑将影响到商品期货市场投资者投资热情,部分学者认为,中国期货市场的开发程度只有1/5。这既说明了我国期货市场未来巨大的发展空间,也反映了目前我国期货发展的之后程度。这种发展不平衡的矛盾在新的经济形式下显得更加突出。
       入世后对外开放的扩大和国内外市场的对接使得国内经营主体面临的市场风险越来越大,也导致其对期货市场的依赖性越来越大。这具体表现为三个方面:
第一,承受风险的主体范围扩大(包括生产者、消费这和经营者);风险的对象扩大(包括农产品、矿产资源及加工品、金融产品等);风险的强度加大,即国际恐怖事件的发生、政治局势的动荡等不确定因素增加,市场价格波动的幅度加大,使经营主体回避风险的愿望和需求增加。
其次,我国在国际市场的地位不断提高,在许多商品领域己经成为生产大国和消费大国,但由于我国许多商品没有期货市场,不能形成有国际影响的期货价格,不能利用自己的经济实力影响国际市场,我国还不能成为经济强国。
       第三,随着我国经济的发展,社会财富快速增长,民间资金丰富,一些机构和个人要求开辟更多的投资渠道,也需要更广阔的期货市场为之服务。而现有的期货市场仅限于商品期货,且上市品种少,进入期货的限制较多,所能提供的交易品种和市场容量不能满足经济发展的需求。我国现有期货市场的上市品种少且单一,提供的交易品种和市场容量不能满足经济发展的需求。
       我国是许多商品的生产大国、消费大国和市场大国,近年来中国经济快速增长,广大生产者、经营者都需要期货市场提供一种预期价格知道机制来保障自身利益。比较而言,期货市场能够提供了一系列较为权威、真实、可靠的未来预期价格,其对解决较长时期的资源优化配置问题具有重要的指导意义。但是由于我国商品期货市场的品种范围十分狭窄及市场规模偏小,流动性不足等原因,我国商品期货在世界上能够具有定价能力的还极少,还不能成为国内期货市场投资主体规避风险工具,不利于国民经济的安全发展。

       出现非规范的期货交易和替代期货交易倾向
       由于我国期货市场不能满足投资者的要求,使得一些机构和个人在合法的期货市场以外寻找替代市场,回避市场风险。目前,出现了许多替代套期保值的途径和方式,由于缺乏监督和统一规范,潜伏很大的风险。一些企业擅自利用国际期货市场进行套期保值,但这种方式,企业缺少参与国际期货的专业知识,没有合法的代理途径,投资者合法权益得不到有效保证;二是国内一些批发市场提供短期的合约交易,此种交易具有一些期货交易机制的特征,在某种程度上可以代替期货进行短期的套期保值操作。但作为套期保值工具与规范的期货交易方式相比,存在着交易制度不规范、合约期短、市场流动性差、缺少规范的中介服务等问题,分散和回避市场风险的效率很难提高;三是有些银行机构在柜台探索性的推出类似外汇期权的交易方式,但缺乏有效的服务和指导,投资者很难有效使用这种保值工具。

       较多的期货经纪公司和较小的市场容量之间的矛盾
       截止2002年底,我国共有185家期货经纪公司,总资产138亿元,净资产G7亿元。2002年虽然期货交易量有较大幅度的增长,全年新增客户S万多个(期货市场总计约21.2万个客户),但对于期货经纪公司来讲,却是“增产不增收”—期货经纪行业全行业亏损约8000万元,期货公司亏损面达70%“僧多粥少”是我国期货经纪业整体亏损的主要原因。一方面,我国期货市场仍处于发展的初级阶段,市场规模偏小;另一方面,期货公司总量过多,且又大量增设营业网点,加大了固定成本的开支,减少了盈利空间,加上期货公司的业务结构较为单一,不得不以恶性的价格竞争来争夺市场份额,从而导致手续费收入的下降。在某种程度上,期货经纪业的长期亏损将影响期货经纪业的发展后劲,进而影响期货市场的健康发展。

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