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对冲基金投资策略

作者:网络         来源:网络         阅读量:502         发布时间:2015-06-23 11:53:41         分享到:

        对冲基金诞生的50多年中,随着新的金融工具、市场和交易机会的出现,对冲基金成为了多种多样的投资工具和各种投资技巧组合运作的集合。凭借着各自明确的一套战略战术,对冲基金将运作深入到资本市场的每一个角落。有的遵循各种传统的长期投资观念,在整个市场或特定的板块中寻找投资目标。有的充分利用卖空机制降低基金的系统风险,或直接从股价下滑中获利。也有的以短期利润为主要目的,根据基础面或技术面的分析来判断各种证券的短期走向。有的研究世界各国的经济状况,在货币和商品期货市场中操作。还有很多以各种套利手段为主的专业化基金,它们用复杂的数学模型在股票、企业债和国债等市场中寻找各种套利机会,现代金融市场中任何衍生产品都是它们的交易工具。可以说,每个对冲基金的投资策略都各有特点,总结起来有以下几种策略:

        1.可转换套利型
       在该策略下持有可转换证券的多头头寸,并通过卖空其对应普通股股票对该多头头寸保值。基金经理往往购入可转换证券的多头头寸(如可转换债券、可转换优先股或者购股权),然后卖空目标普通股股票将它的一部分头寸对冲,捕捉市场上与这些证券相关的缺乏效率的机会。该策略实行的时间多是在出现了某些与目标公司相关的特殊事件,或者是因为基金经理相信这些证券存在着错误定价。

       2.多头/空头权益型
       该策略又可称为权益对冲策略,在持有股票多头的同时卖空股票或者股票指数期权。该组合依据市场条件,可以是任意的净多头或者净空头。权益对冲基金经理通常在牛市提高净多头头寸,在熊市则相反,减少持有的多头头寸甚至是只做空不做多。股票指数看跌期权经常作为市场风险的对冲手段。于是,该策略在多头获利、空头亏损的情况下产生了净收益,或者是相反的情况,在多头亏损、空头获利的情况下产生了净损失。权益对冲基金经理的收益与传统的股票挑选者一样,都是在上升的市场上获利,但是他们会运用卖空和对冲手段在下降的市场上做的更好。

       3.卖空偏好型
       在20世纪%年代长期的牛市之前,对冲基金在市场上专注于卖空的交易者曾经非常活跃。于是出现了卖空偏好型这一新的投资策略类别,该策略不是纯粹的只做卖空交易,而是保持净空头的头寸。基金经理主要在权益证券和衍生工具上做空头。与权益对冲型相对,该策略在下降的市场上获利,而用适量的多头对市场可能上升的风险加以对冲。基金经理使投资组合一直保持净空头,即用于支持空头头寸的资本多于投资于多头头寸的资本。人们持有多头头寸是预期其价值将上升,而持有空头头寸则相反,人们预期其价值将下降。为了卖空,基金经理从经纪人处借入证券然后迅速将其在市场上卖掉。一段时间后再将这些证券以理想的较低价购回并还给经纪人。用这种方法,基金经理能够在证券价格下跌过程中获利。

       4.权益市场中性型
       该策略通过精心挑选净风险暴露为零的头寸组合,试图在上升或者下降的市场上都获利。基金经理持有大额的权益多头头寸,并同时持有与其数额相等或者近似相等的空头头寸,使净风险暴露接近与零。保持为零的净风险暴露为权益市场中性基金经理的普遍特征,这样的话,他们可以均衡系统性变化使整个股票市场的价值变动所带来的影响。

       5.事件驱动型
       事件驱动型投资策略也成为“公司生命周期投资”,投资机会由重大的交易性事项所产生,如资产剥离、兼并、收购、行业整合、清算、重组、破产、改组、股票回购等等。事件驱动型。基金经理试图预测某个交易的结果和资本进入的最佳时间。由于这些事件的结果具有不确定性,这就为能够正确预测结果的基金经理带来了投资机会。由此可见,事件驱动型策略包括了合并套利策略、不良债券策略、特殊状况策略等。有些基金经理长期采用某种核心策略,其他的经理则针对不同的事件采用不同的投资策略。投资工具包括多头和空头的普通股,债券,购股权,期权等。基金经理也可能运用股指期权或看跌期权等金融衍生工具,来调节收益和规避利率风险及市场风险。策略运用的成败通常取决于基金经理能否精确的预测出交易性事件的结果和时机,并且不依赖于市场走向;然而,不要资本市场的下滑会引起交易的重新定价或者交易中止,这将对该策略的收益产生负面影响。

       6.全球/宏观型
       运用该策略要充分的对股票、利率、外汇和商品的价格做出评估,然后运用杠杆对预期的价格波动下赌注。为了做出精密的价格评估,基金经理必须专注于预测全球的宏观经济走势和政治事件金融工估价的影响,自上而下的作出判断。与考虑某个企业证券价格变化不同,基金经理在某类资产的整体价值变化中寻找获利机会。例如,基金经理持有美元多头和欧元与美国国库券的空头建立投资组合。

       7.新兴市场型
       主要投资于通货膨胀率较高、经济具有潜力大幅增长的新兴市场国家的股票与证券。如巴西、中国、印度和俄罗斯。大部分新兴市场国家位于拉丁美洲、东欧、亚洲或中东。这种策略纯粹是根据地域来确定的,基金经理可以投资于任何资产种类,在任何基准上建立资产组合。

       8.固定收入套利型
       固定收入套利策略的目的在于利用相关联的利率产品之间不规则的定价来获利。大多数基金经理力求在较低的波动性下获取稳定的收益。具体策略有:利率互换套利,美国与非美国政府债券套利,远期收益曲线套利和抵押支持证券套利等。

       9.期货管理型
       该策略主要投资于全球的金融、商品期货市场和现货市场。基金经理通常被称为商品交易顾问30。交易规则分为系统型和自由型。采用系统交易的基金经理通常使用市场价格和专门信息,运用专业技术做交易决策。自由决策的基金经理依靠自己的专业判断做决策。

       10.多重策略型
       该策略的典型特征是,将前述几种投资策略动态的组合起来进行投资。该策略涉及到多种投资策略,并且随着市场机会的出现和消失,不断的对投资份额和策略组合内容进行调整和重新分配。另外,不能包括在前面9种策略以内的所有基金类型包括在本类中。

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