88财富网

逸贷| 存贷通| 企业年

金融投资中介理财主要功能

作者:网络         来源:网络         阅读量:460         发布时间:2015-06-23 11:26:20         分享到:

      金融投资中介的理财功能主要表现为:

      第一,辅助投资者参与市场,降低参与成本
      市场包括两种不同的群体,可以泛泛定义为参与的群体和不参与的群体。第一个群体是指经济理论意义上的市场参与者,他们每时每刻拥有充分的信息,并积极参与其金融资产组合的动态管理。可是,还存在第二类群体。他们通常被描述为不具有信息的,而是依据有限的、相关的金融索取权的特性的信息及公平市场价值最新信息进行决策。正是对这个群体,金融投资中介提供参与的服务。中介可以通过为不具有信息的投资者提供信息、代表他们进行投资或依靠中介的资产负债表提供固定收入索取权,而提供各类参与服务。在任何一种情形中,投资者通过中介服务获得进入市场的通道,中介服务通过减少不具有信息投资者的感觉到的参与成本为交易增加了价值。
      参与成本指投资者通过市场自我管理风险、实现价值增值而进行学习、搜集信息和实施监管所孳生的成本。所谓参与成本有两方面的含义:一是指花在参与风险管理和决策上的时间。最近20年来,随着人们特别是专业人士的单位时间收入的提高,他们花在风险管理和决策上的时间的机会成本大大增加了;二是指由于金融创新,金融工具越来越复杂,使得非金融从业人员了解金融风险交易和风险管理的难度也大大增加。虽然交易成本与信息成本可能已经大为下降,但由于伴随着上述固定成本,投资者的最佳选择仍然是只持有有限的资产。
      投资者不直接参与市场的一个最重要的因素是金融市场的参与成本增加。特别当新市场出现,新的避险套利的机会出现时,会要求更多的专业技能。所以,尽管有形交易成本(如费用、佣金等)下降了,但某些类型的信息成本却上升了。参与成本可以解释理财业的存在和发展。要评估复杂的证券、复杂的投资组合或复杂的策略所需要的知识不仅仅是企业的资产负债表那样简单,还需要一般投资者不具备的金融专业技能,甚至大公司都缺乏这种专长。而此刻中介就可以承担顾问的角色,成为连接缺乏知识的投资者和被要求最有效利用成熟市场的专家之间的桥梁,代理人们进行风险交易和管理,从而大大减少参与成本。在这里,金融投资中介的职能主要是风险管理功能,已不同于传统的吸收存款和发放贷款的职能了。

      第二,提供跨期风险分担功能
      理财可被视为金融投资中介风险管理功能在个人金融业务领域的具体应用。传统的金融中介理论多从资产的多样化和套利的角度强调金融体系的收益率风险管理功能。按照标准的金融理论,资本市场越发达,越能更好地配置资源,分散风险。但事实上,具有发达的金融市场的美、英国家的家庭,由于持有较多的股票,较少的银行存款,从而消费风险也因财富效应而增大;相反,金融市场不很发达的德国和日本,由于其金融工具以银行存款为主,只能获得固定收益,家庭消费反而远离了市场波动的影响。如何解释这种看似矛盾的现象?
       ALLEN AND GALE提出了一种理论,他们将金融体系分散风险的功能区分为横向风险分担和跨期风险分担。金融市场提供了多样化的金融资产,允许个人根据自己的风险承受能力调整资产组合,实际上表达了不同类型的投资者在某一时点上对客观风险的不同主观感受,因而金融市场也就扮演了表达不同投资者的不同意见的机制(Allen,1993)。但是多样化分散投资无法消除影响全部金融资产的系统性风险。资本资产定价模型认为系统性风险不但是不可避免的,而且必须由某人承担。
       然而,这种不能被分散的系统性风险却能被银行通过为消费者提供跨期风险分担功能而平均化。具体策略有两个:一是代际风险分担,即把与一组给定资产存量相关联的风险在具有不同经历的各代人之间摊销;二是金融机构积累风险低、流动性强的资产来减少跨期风险。
       不同金融系统中介参与跨期风险平滑的机会有很大差异。在来自市场的竞争不大的情况下,中介可通过持有流动储备和跨期平滑来管理风险。当市场的竞争较大时,中介通过衍生工具或其他技术来管理风险。

       第三,创造具有平稳收益分布的金融产品
       Merton(1989)指出,尽管市场提供的证券有限,但可通过动态交易策略来合成大量不同的证券,不过这需要许多专业技术。如果涉及到复杂的衍生类金融产品以及相关的动态交易策略和风险管理技术,则相应的成本显得尤其高昂。对设备、软件和智力的投入远远超过了一般个人或者企业投资者可以负担的水平。
       中介的一个重要作用是根据投资者个人目标,创造具有平稳收益分布的金融产品,这使得个人投资者可以不那么频繁的管理其资产组合或者完全不用再考虑风险。通过创造具有稳定收入分布的(工程类)金融产品,理财中介降低了客户的参与成本,从而增加了福利价值。而且,可以预见的是:即便是交易费用下降到理论上的极限,中介的辅助参与市场功能仍然是有作用的,而且这种作用将不断由于分工和经验的积累得以加强。这样金融投资中介就可以以最小成本为个人提供终身的最优投资配置服务,并把所有的风险管理和控制工作包揽到自己身上。

       第四,为投资者提供了增加值
       传统的无摩擦模型假定个人(或者企业)完全参与市场,主动根据信息的揭示灵活调整交易策略。因而金融投资中介的辅助参与服务没有为投资者提供任何附加价值。但在金融投资中介功能观的框架中,风险管理和相应的参与成本与价值增值是一个问题的两个方面。Scholtens & Wensveen强调追求市场差异化所进行的新市场、新产品、新风险管理技术的开发所带来的投资价值的升值对于金融投资中介的重要意义。金融投资中介为消费者和工商户提供了能够满足它们不同需求的各种服务,这些机构参与了财务转换的复杂过程。在转换不同质的(存续期、流动性、风险、规模和位置等)资产过程中,金融投资中介通过发挥规模和范围经济优势以创造新的赢利空间为最终储蓄者和投资者提供了增加值,而不仅仅是履行储蓄向投资转化的中介功能。这与传统的金融投资中介理论所流行的消极中介观点(中介把储蓄转化为投资)形成了鲜明的对比。修正实际是强调以市场细分为基础的客户导向和价值增加,也就是说,金融投资中介的服务就是根据客户的需要定做个性化的金融产品,节约交易成本、消除信息不对称以及降低参与成本都是金融投资中介获利的手段。

文章导航

注册88财富马上送1888元理财红包


400-165-1818

人工服务时间:

周一至周五 09:00~20:00

周六至周日 10:00~12:00