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股本结构与代理权竞争

作者:网络         来源:网络         阅读量:234         发布时间:2015-06-16 10:45:34         分享到:

       经理市场的存在或经理更换的压力,是促使经理努力工作的重要原因。

       第一,在最大股东拥有绝对控股股权的情况下,该股东所委派的代理人在与其他人争夺代理权的过程中,拥有绝对的优势,除非该代理人已不被绝对控股股东所信任,他才有可能交出代理权。而要让控股股东认识到自己所做任命的错误,或了解到自己所委派的代理人的经营错误,或者说发现自己公司与其他同类公司相比经营业绩糟糕,往往需要较大的成本。因此,股权的高度集中一般而言不利于经理的更换,因而其监督效率也会大打折扣。

       第二,在股权高度分散的情况下,一般意义上的所有权与经营权的分离已非常充分。此时,经理人员作为经营决策者,在公司治理结构中的地位较为突出,由于他们对公司经营的信息掌握得最充分,因而他们的意见和看法很容易影响那些没有机会参与公司经营的、处于信息劣势的小股东。并且,在股权极为分散的情况下,小股东存在着“搭便车”的动机,谁都不愿意主动监督经理人员,因而更不会去要求更换现任经理人员。这样就导致在股权高度分散的情况下,公司经理人员更换的可能性同样较小。

       第三,公司股权较为集中,但集中程度有限,即存在相对控股股东的股本结构,可能是最有利于经理人员在经营不佳的情况下能被迅速更换的一种股本结构。这是因为:首先,由于相对控股股东拥有的股份数量较大,因而他们既有动力、又有能力去发现经理人员在公司经营管理中存在的问题,并且对经理人员的更换高度关注。其次,由于他拥有一定的股权,他甚至可能争取到其他股东的支持,使自己能提出代理人选。再次,在股权集中程度有限的情况下,相对控股股东的地位容易动摇,他强行支持自己所提名的原任经理的可能性会变得很小。

      上面的分析说明了三种不同的股本结构对公司治理的三种机制的影响程度,从而间接说明了股本结构对公司绩效的影响程度。对于不同的股本结构,各种不同的治理机制发挥的作用并不相同,但从总体上来讲,和其他两种股本结构相比,最后一种股本结构,即股权有一定集中度,存在相对控股股东的股本结构,对公司的治理是最有效率的。它可解决在股东之间建立起激励和制约机制的问题,可避免前两种结构下股东行为的非理性,在持股差距适当的前提下,有望使各股东达到一种适度参与的境界,形成有效的相互制衡。

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