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关于私募股权基金治理

作者:网络         来源:网络         阅读量:301         发布时间:2015-06-15 16:41:45         分享到:

       私募股权基金的运作主要涉及三个参与主体:基金投资者、基金管理人和被投资者。在有限合伙制私募股权基金中,这三方主体存在着双重委托代理关系,即基金投资者将出资交给基金管理人管理运营形成委托代理关系;以及基金管理人将基金投资到被投资者手中,由被投资者负责经营,从而形成委托代理关系。

       经济学理论认为,只要在一种安排中一方的福利取决于另一方所为,即会存在代理关系,委托一代理问题就是经理可能追求其自身的目标,甚至不惜以所有者获得较低利润为代价,而产生委托一代理问题的根结在于信息的不对称。

       鉴于有限合伙制私募股权基金是私募股权基金发展的趋势,我国现有实践亦普遍采用此模式,且私募股权基金内部治理的矛盾在有限合伙制私募股权基金中体现更为明显。

       有限合伙制私募股权基金的有限合伙人,作为资金的出资方,其关心的是基金的运营是否符合增长预期,其将基金管理职责赋予普通管理人,普通合伙人负有谨慎经营的义务。在基金成立之时,有限合伙人与普通合伙人的权利义务即已确立,普通合伙人具体执行合伙事务,有限合伙人则不执行合伙事务,那么普通合伙人与有限合伙人之间就容易出现信息的不对称,而这种信息不对称的后果主要表现为逆向选择和道德风险。逆向选择是指一方如果能凭借信息优势使自身受益、对方受损,则其倾向于同对方签订契约,如股东聘请管理者时就会面临逆向选择问题。道德风险是指契约签定后,一方利用信息优势损害对方利益,增加己方利益的行为,如管理层的懒惰行为和自我输送利益的行为。

关于私募股权基金治理

       有限合伙制私募股权基金内部治理的困境主要体现在基金投资者、基金管理人和被投资者三者之间由于信息不对称产生的逆向选择与道德风险。

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