88财富网

逸贷| 企业年| 平安易贷

关于国内保证金管理制度

作者:网络         来源:网络         阅读量:334         发布时间:2015-06-11 15:02:03         分享到:

      保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念,主要应与国债价格的历史波幅及预计波幅相适应,保证金水平订得过高,就会影响国债期货的吸引力和流通量,但是如果订得过低,就会增加市场风险,从而影响投资者对市场的信心。因而制订合适的保证金比率对国债期货的正常交易是非常重要的。

关于国内保证金管理制度

      我国期货交易所的保证金管理制度采取比例制。在交易时间距离最后交易日尚有一定时距之前并且持仓量小于一定数量时,保证金比率为5%,而一旦超越这一交易状态,各交易所的规定各不一样。其次,在计算保证金金额时,各交易所均按持仓量计算,即对于同一品种,不同方向的多、空头寸,在计算交易保证金时不允许抵消。

      各国的保证金管理制度度研究大都遵循适度性、定量化和灵活性三原则。如适度的保证金比率的重要参考依据是期货合约一个交易日或若一干个交易日价格涨跌变化的幅度。灵活性则允许根据环境和条件变化,而相应调整保证金比率。国际经验证明 , 国债期货的风险相对较小,故国债期货的交易保保证金水平也不高,通常不超过5%。

      我国国债期货交易试点中表现出的3.27风险属于极少现象,原因是我国的国债期货不仅不是通常意义上的利率期货,而且试点时也不具备基本的市场条件。同时,出于保证金是在会员公司出现违约情况时,清算所提供了财务上的保证,所以保证金率也不宜过低,否则可能会出现会员公司持有仓位的潜在损失额超过保证金,如上海证券交易所曾推出的国债期货合约的保证金仅为面值的2.5%,即为500元每份,后来由于国债现货价格的大幅波动,保证金仅为市价的1.5%左右,为后来的违规事件埋下了伏笔。因而,在市场基础相对成熟和风险监控能力已提高的情况下推出国债期货,交易保证金可定为合约价值的5%。

      随着我国期货市场及衍生金融工具市场的发展,可以将基础保证金制订发展成为风险基础的保证金制订,以与国际市场接轨。国际上比较风行的保证金管理制度主要有两种:弹性保证金管理制度和SPAN ( Standard Portfolio Analysis of Risk )制度。弹性保证金管理制度是根据不同交易者的持仓量、资信程度和整个市场的价格波动情况,确定不同的保证金数额,该数额应能涵盖以上提及的各类风险的总额。弹性保证金是风险损失的函数,这意味着应随风险损失的大小改变合约保证金率。同时,弹性保证金又是时间的函数,这意味着应随着合约交割的临近不断提高保证金率直至100%。与以持仓量为中心的其他各类保证金管理制度相比弹性保证金管理制度更加优越合理,因为它只控制乖离率和持仓量,不影响价格均线和价格的长期趋势,不直接影响控制持仓量,既能有效地控制风险,又可提供相当的市场容量。

      弹性保证金管理制度和国内现行的保证金管理制度都是针对单个投资为单位来计算保证金额度以控制风险的,而SPAN制度则以投资组合为单位来计算保证金金额。SPAN是基于风险的考虑,来衡量结算会员和个别客户整个组合应收取的保证金管理制度,它是一个综合性的系统,可以精确计算整个投资组合的总风险,再根据风险,计算应收取的保证金。适用于包含期货和选择权在内的所有品种。SPAN系统于上述两种只考虑持仓风险、价格波动风险和时间变化相比,SPAN则分别测量了标的资产价格的改变、标的资产波动性的改变、时间改变、期货合约的实物交割、不同到期月间基差的改变和各标的资产间关系的改变等可能影响保证金额度的变景。通过有改变标的资产市价及波动性来模拟一些情景,以求出投资组合一人之内所可能合理遭受最大的期望值。然后,再山交易所决定一个足以包含一人最大可能损失的比率作为应收取的保证金。

文章导航

注册88财富马上送1888元理财红包


400-165-1818

人工服务时间:

周一至周五 09:00~20:00

周六至周日 10:00~12:00