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二元股权结构存在的原因

作者:网络         来源:网络         阅读量:556         发布时间:2015-06-10 11:36:32         分享到:

      二元股权结构-体制上的原因

      政府对股份制及证券市场的认识是一个不断发展的过程。首先,明确了股份制及证券市场不是资本主义国家特有的,而是社会化大生产和商品经济发展的产物,是信 用制度发展的产物,只要有利于我国的社会主义经济建设,就可以实行。其次,政府在对待国有股份的地位及作用上的认识也是一个不断演化的过程,从国有经济在 国民经济中应占主导地位到国有经济应有所为,有所不为,有进有退,股份制是公有制的主要实现形式。因此,在制定股份制及证券市场发展的法律及各种规章制度 时,存在大量非流通的国有股就不可避免。而随着政府职能在建立市场经济过程中的不断转变,解决非流通的国有股问题也提上了日程。

      二元股权结构-法律上的原因

      我国现行的《公司法》第一百四十七条规定,股份公司发起人认购的股份必须在持有三年后才可以转让。且由于中国证监会已经不再采取募集设立方式设立股份有限 公司,股份有限公司首次公开发行股票一般要在股份公司设立一年后方可申请实行。发起人认购的股份至少在3年内不能流通,而社会公众投资者在股票上市交易后 即可转让流通所持股票,可见,从《公司法》和《证券法》有关法律规定中,二元股权结构在法律上业已存在。

      二元股权结构-市场的原因

      1994年3月12日,时任中国证监会主席的刘鸿儒在上海宣布“四不”政策中承诺二国家股、法人股在年内不在交易所上市,不和个人股并轨”。可见,这一承 诺是有期限的。《公司法》也只是规定了发起人认购的股份在三年内不能转让,而非永远不能转让。中国的证券市场还处于一个幼年时期,不可避免地带有很多政策 色彩。其后的几任证监会主席都将市场稳定发展为己任,实际上沿袭了刘鸿儒的做法,非流通股上市流通就这样被一直搁置下来。尽管现在的非流通股协议转让大行 其道,但转让后的上市流通一直没有下文。

      显然,若将大量的非流通股转为可流通股上市流通,无疑会打破证券市场供求平衡,引起市场价格重心大幅下降,直接影响到证券市场的基本功能,而各利益主体的 利益也面临着重新分配。因此,在寻找到一个符合各方利益的平衡点之前,二元股权结构的存在依然继续会困扰中国证券市场,甚至整个国民经济的良性发展。

二元股权结构存在的原因

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