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全球国债期货市场的发展概况

作者:网络         来源:网络         阅读量:368         发布时间:2015-06-05 17:31:27         分享到:

      国债期货是利率期货的一种,它是一种以国债为载体、利率为交易对象的金融衍生品。金融衍生品可以更好的完善并强化金融体系的风险转移功能,把市场上的风险转移到最能够承担风险的市场参与者身上,优化市场风险的配置。

      世界上的首例金融衍生品诞生于1972年。当时布雷顿森林体系崩溃,汇率体系重组,固定汇率制转向了浮动汇率制,汇率风险陡增,因此美国应时推出了外汇期货以规避这一风险。随后,西方各国为了稳定汇率纷纷开始推行金融自由化的政策,大举推进利率市场化,利率波动加剧,市场不确定性骤然升高,同时为了规避高通货膨胀环境下的利率风险,1975年短期国债期货和抵押债券期货应运而生。美国芝加哥商业交易所(CME)在1976年1月首先推出了第一张国债期货合约—91天期美国国库券期货。

      国债期货的功能与其他期货品种类似,一是回避由利率变动等因素带来的价格风险,二是对国债现货的正确定价提供参考。而利率风险是世界上近30年来最突出的一个宏观经济问题,美国国债期货的推出对其他国家产生了强烈的示范效应。虽然国债期货市场对国债现货市场以及相关的其他市场发展的成熟度要求比较高,但随着金融市场的完善一些国家也逐步推出了国债期货。目前国债期货己经成为了世界金融衍生品交易品种中交易量最大的期货交易品种之一。

      国债期货市场的健康发展必须要求有大规模和高流动性的现货市场做支撑,所以目前进行国债期货交易的国家并不是很多。主要国债期货品种集中于美、英、德、法、日等发达国家。这些国家的期货现货市场特征相似。首先,国债种类丰富,从期限来看,有10年期以上的长期国债,2-10年的中期国债,1年期以下的国库券;从付息方式看,有附息债券和零息债券;从有无券面看,有纸券和无纸化记账式债券;从是否可以进入市场看,有主要形式的可流通性国债和非主要形式的不可流通性国债。其次,国债期限结构合理,短期国债发行量大。但各种期限国债在某个时点上都存在,所以在二级市场上便形成了一个连续的不同剩余年限的结构,这不仅提供了不同期限利率的参考依据,而且还有利国债期货的到期交$lJ。再次,国债投资者结构合理,商业银行、基金管理机构、社会保障机构等机构投资者是国债的主要持有者,个人持有的分额较小,这样娜次发行n::I债都比较顺利,且发行效率也比较高。第四,发行方式主要采取拍卖力一式,通过一批资信良好月稳定的金融中介机构进行。第五以场外交易为主。由于发达国家国债投资者以机构为主体,具有每笔交易金额较大的批发特点,采用一对一的询价方式要优于集中竞价撮合方式。最后,发达国家的国债交易方式丰富,例如美国就有现货交易,回购交易,WT交易和本息分离交易。

      国债期货市场是国债现货市场发展到一定规模的产物,一定规模的国债余额才能为国债期货的交割提供保障,同时也有对应的庞大投资队伍基础。

全球国债期货市场的发展概况

      国债现货市场规模庞大,投资者对规避风险的呼声越来越高。所以国债期货在这些国家地区推出以后受到市场投资者的热烈欢迎。

全球国债期货市场的发展概况

      除此之外,伦敦国际金融期货交易所(LIFFE )、新加坡国际货币交易所和日本的期货交易所也纷纷推出了美国国债期货合约。因此,美国国债期货合约成为了24小时交易的世界性国债期货合约。

      1982年英国建立了伦敦国际金融期货交易所。该交易房了将英困金边债券、美国国债、日本国债、德国国债和意大利国债作为期货合约的标的物。1985年10月19日,日本开始进行国债期货交易。主要交易所有东京证券交易所(TSE),大阪证券交易所(OSE)和东京国际金融交易所(TIFFE )。交易品种主要有长期国债期货、中期国债期货和超长期国债期货。以日本国债为标的物的国债期货同时也在LIFFE, CBoT, SIMEX和CME交易所进行交易,其中TSE的交易量位居第一。1986年,德国开始国债期货交易,在各个证券交易所引入了14种外国债券期货合约。1990年,德国成立了期货交易所(DTB),同年,德国国债期货上市,其标的物是名义利率为6%的8.5-10年期的德国政府公债。法国财政部和法兰西银行于1986年合作建立了法国期货市场。目前十五年期、二十年期两种长期国债期货、两年期、五年期、十年期三种中长期国债期货和意大利国债期货己在巴黎期货交易所(MATIF)上市。此外,还有在加拿大的蒙特利尔交易所上市的加拿大政府债券期货合约和在悉尼期货交易所上市的澳大利亚10年期政府公债期货合约。

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